春節(jié)過后，沿海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價格迅速進入下行通道，且降幅在2月上旬呈現(xiàn)“擴大化”趨勢。

探究近期沿海地區(qū)現(xiàn)貨煤價下行的原因，應該回歸到沿海地區(qū)動力煤供求關系的基本邏輯，一是近期動力煤的消費需求維持低迷狀態(tài)，二是一季度的動力煤供應量將確定性增加，從而促使沿海地區(qū)動力煤市場轉(zhuǎn)入“買方市場”傾向或供大于求局面。

對部分原因簡要分析如下：

1、經(jīng)濟復蘇尚需時日。近三年來的新冠疫情防控，已經(jīng)重創(chuàng)了世界和我國經(jīng)濟運行的基礎，隨著時間的推移，這一影響在2022年體現(xiàn)得尤為充分（見圖一；2022年制造業(yè)PMI指數(shù)有8個月運行在榮枯分界線之下），不能期盼國內(nèi)經(jīng)濟形勢在疫情防控措施調(diào)整之后的短時間內(nèi)就能恢復到一個較好狀態(tài)。因此，預計今年一季度我國經(jīng)濟及其社會用電需求將延續(xù)低速增長態(tài)勢，國內(nèi)煤炭市場運行的基礎依然較差，基于火電生產(chǎn)形勢的電煤消費難有增加，沿海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤需求也將延續(xù)低迷態(tài)勢。

2、動力煤供應將確定性增加。今年一季度面向沿江沿海地區(qū)的動力煤供應量將確定性增加，其增量主要來自兩個方面：一是，來自國內(nèi)煤炭生產(chǎn)和供應的確定性增加。2022年1-10月份國內(nèi)日均原煤產(chǎn)量的波動較大，但是11、12月份分別為1304萬噸和1299萬噸，預示國內(nèi)原煤日產(chǎn)量已經(jīng)可以穩(wěn)定在1300萬噸左右，這有別于此前為了保供一些臨時性、突擊性措施帶來的產(chǎn)量增加，基于較大產(chǎn)量基數(shù)背景下，今年一季度所釋放的產(chǎn)量也應該更多，從而支持國內(nèi)煤炭供應量確定性大于2022年同期。

二是，來自進口動力煤的確定性增加。去年12月份和今年1月份曾經(jīng)一度出現(xiàn)較為明顯的進口動力煤比價優(yōu)勢，加之沒有了印尼政府的煤炭出口管制以及我國限制澳洲煤進口政策的松動，給今年一季度我國的動力煤進口創(chuàng)造了有利條件。在此基礎上，預計今年1-3月份動力煤的進口量將顯著大于去年同期水平（2022年1-3月份，我國動力煤進口量僅為3955.2萬噸、月均1318.4萬噸），大幅增加面向沿海沿江地區(qū)的動力煤供應數(shù)量。

3、港口和發(fā)電企業(yè)的動力煤庫存被推高。受動力煤消費萎縮、采購需求低迷的影響，春節(jié)過后，北方港口和沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)的動力煤庫存持續(xù)走高。一方面，截至今年2月9日（見圖二），北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的動力煤庫存為2758.1萬噸、同比增加了1230.7萬噸，處于近幾年來同期高點，部分港口甚至不得不采取“疏港”措施，以減輕庫存偏高導致的港口作業(yè)壓力。

另一方面，今年2月1日，“CCTD沿海八省動力煤終端用戶數(shù)據(jù)”所覆蓋發(fā)電企業(yè)的電煤庫存為3338.4萬噸、同比增加170.5萬噸，處于近幾年同期高位（見圖三），當天的庫存可用天數(shù)為21.5天，也處于偏高狀態(tài)。

4、“去庫”已經(jīng)成為必然。面對中轉(zhuǎn)和消費環(huán)節(jié)的動力煤庫存偏高狀況、現(xiàn)貨動力煤價格的走弱趨勢、動力煤消費淡季到來預期等因素，促使動力煤“去庫”成為必然。

近期，部分電煤庫存較高的發(fā)電企業(yè)近期已經(jīng)要求減少、延遲或選擇性兌現(xiàn)中長期電煤合同，這是近期北方四港錨地待裝煤炭船舶數(shù)量明顯偏少的原因之一（見圖四）；與此同時，這一局面加大了煤炭生產(chǎn)或貿(mào)易企業(yè)在北方港口的動力煤“去庫”難度，促使現(xiàn)貨動力煤的銷售壓力和價格下行壓力持續(xù)加大。